La Propiedad Multiclub (MCO), la palabra de moda de inversión de más rápido crecimiento entre el capital privado en el fútbol mundial actual, se encuentra en un punto de inflexión. Puede ir rápidamente hacia arriba o estancarse en un compás de espera. La razón es la ausencia de un marco de gobernanza estructurado por parte de organismos como la FIFA / UEFA, que conduce a situaciones innecesariamente complicadas. Por ejemplo, el dilema entre admitir al Crystal Palace y al Olympique Lyonnais en las competiciones europeas. Hablaremos de ello detalladamente en la última parte de este blog.
En primer lugar, ¿qué es la MCO? El Panorama Europeo de la Inversión y Financiación de Clubes de la UEFA define la «propiedad multiclub» como una situación en la que una parte ejerce control y/o influencia decisiva sobre más de un club, mientras que la «inversión multiclub» se refiere a una situación en la que una parte tiene intereses de inversión en más de un club (sin ejercer control ni influencia). En los últimos años, la rápida expansión de la red de MCO ha sido asombrosa.
La idea de poseer varios clubes empezó a tomar su forma actual en forma de adquisición de clubes por parte de Red Bull para sus fines de marketing, seguida de la formación de City Football Group (CFG), probablemente el primer perseguidor serio de la estructura moderna de MCO con sus 13 clubes de fútbol repartidos por Norteamérica, Sudamérica, Europa, Asia y Australia.
El éxito de CFG, seguido de una combinación de factores macroeconómicos, la debilidad financiera de varios clubes de fútbol acelerada por COVID y la aparición del fútbol como clase de activos de inversión, han hecho que un número creciente de inversores, tanto privados como institucionales, se aventuren en la vía de la multipropiedad.
El atractivo de las MCO, tanto para los inversores como para los propietarios de los clubes, reside en la palabra clave «sinergia». Con un enfoque múltiple, las «sinergias» creadas por los clubes del grupo pueden ofrecer diversos beneficios a sus partes interesadas. Desde el desarrollo de los jugadores, que les proporciona un camino claro, hasta un mayor valor comercial para los socios, una MCO estaría en mejores condiciones de ofrecer esto y mucho más.
Lo que empezó como una idea accionarial cuenta ahora con más de 140 grupos de MCO operativos, una mezcla de pequeños y grandes actores, con más de 400 clubes y más de 13.000 jugadores a su cargo.
Repartidos por las ligas
En los últimos años, el deporte, especialmente el fútbol, ha pasado rápidamente de ser una inversión de vanidad a una inversión de clase de activos, lo que ha llevado a la participación de inversores institucionales como empresas de capital riesgo, family offices, etc. Con la llegada de un número cada vez mayor de estos inversores institucionales, como diversificación natural y gestión del riesgo, se está estableciendo un mayor número de MCO en las ligas de fútbol europeas. Los clubes de las «cinco grandes» ligas, que generan más ingresos, se han convertido en el principal objetivo, seguidos de los clubes de ligas de divisiones inferiores. Según el Informe de Evaluación Comparativa de la UEFA 2024, 105 clubes de primera división (el 13% de todos los clubes de la UEFA) tienen una relación de inversión cruzada con uno o más clubes.
Otro conjunto de grupos que han permanecido conscientemente en las ligas de divisiones inferiores con el objetivo de aumentar su valoración/ingresos con el avance en las ligas. Entre los 30 clubes que más ingresos generaron en 23/24:
- El 47%, es decir, 14 clubes, están respaldados por inversores con una conexión de capital riesgo (PE).
- El 60%, es decir, 18 de los 30 principales clubes de la liga de dinero, forman parte de la red de propiedad multiclub (MCO).
- El 30% o 9 de los 30 mejores clubes de la liga del dinero forman parte tanto de la red MCO como de la red PE.
Se espera que la tendencia continúe a un ritmo más rápido. El gráfico muestra el afianzamiento de los clubes afiliados al MCO en las «cinco grandes» ligas:
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La situación de conflicto y la solución temporal
El Crystal Palace ha alcanzado por primera vez en su historia una competición europea tras su histórica victoria sobre el Manchester City. La complicada estructura de propiedad del Palace incluye la participación del 43% de John Textor, que también posee una participación del 88% en el club francés Olympique de Lyon, por cierto, que también se ha clasificado para la Europa League. La situación se complica aún más porque otro accionista del Palace, David Blitzer, tiene una participación en el Brondby danés, que se ha clasificado para la Liga de Conferencias de la UEFA. Según las normas actuales, esto hace que todos o uno de los clubes queden descalificados para competir en competiciones europeas.
¿Una salida? Poner a un club en un «fideicomiso ciego». Este marco es una medida temporal para garantizar una separación completa de las actividades operativas, incluida la gobernanza, los objetivos de los fichajes y los datos de los ojeadores, entre los clubes afiliados.
Sin embargo, es completamente temporal. Muchos clubes habían tomado esta vía para asegurarse la continuidad en la participación en competiciones europeas, como el propietario del Nottingham Forest, Evangelos Marinakis, que colocó sus acciones en un «fideicomiso ciego» en caso de que el Forest se hubiera clasificado junto a otro de sus clubes, el Olympiacos, para la Liga de Campeones. Algo similar hicieron el Chelsea de Todd Boehly y el Estrasburgo. Esto apenas resolverá la cuestión hasta que se cree un punto de referencia de gobierno permanente definitivo.
En conclusión
La propiedad multiclub está aquí para quedarse y crecer. Cada año que pasa, el número de clubes que forman parte de estos grupos no hará sino crecer. Es hora de crear las mejores estructuras de prácticas empresariales, desde la gobernanza hasta los controles reglamentarios para abordar los posibles conflictos de intereses.
Los reguladores como la UEFA tienen mucho trabajo por delante y deben actuar con rapidez.
